4月16日，据TA消息，尽管近期沙特公共投资基金（PIF）在全球投资布局上出现调整，包括可能撤资LIV Golf项目以及出售部分体育资产，但纽卡斯尔联队并不在其收缩范围之内，反而被明确归类为集团“战略投资”的核心组成部分。

4月16日，TA援引高尔夫行业消息人士称，沙特公共投资基金（PIF）正准备停止对旗下的职业高尔夫巡回赛LIV Golf的数十亿美元投入。（LIV这个名字是指罗马数字54，是要在标准杆72杆的球场上的每个洞都抓小鸟的杆数，以及在LIV赛事中要打的洞数。）

这一颇具争议的项目于2021年启动，曾以巨额资金吸引高尔夫顶级球星加盟，包括Brooks Koepka、Bryson DeChambeau、Dustin Johnson、Phil Mickelson和Jon Rahm等人。但在经历了四年的赛事运营和巨额亏损后，LIV高尔夫巡回赛始终未能有效吸引观众和市场关注，更谈不上收回投资。

与此同时，PIF在昨日公布了未来五年的发展战略。沙特王储、PIF主席穆罕默德-本-萨勒曼批准了一项新计划，强调将重点打造具有竞争力的本土产业生态，促进各行业协同发展，释放战略资产潜力，最大化长期回报，并推动沙特经济转型和民众生活质量提升。

事实上，PIF的“回归本土”趋势早已有迹可循。其海外投资占比在2020年曾达到30%的高点，此后持续下降。到2022年底，对海湾合作委员会以外地区的投资占比降至23%，两年后进一步下降至19%。就在本周四，PIF还出售了利雅得新月的股份，再次印证了其资本向国内回流的战略。

在这样的背景下，外界开始关注这一变化对纽卡斯尔联的影响。

对纽卡斯尔意味着什么？

自2021年10月收购以来，PIF一直是纽卡斯尔的控股股东，目前持股达到84.64%。正是在那个秋天，阿什利在执掌俱乐部14年后，以3.05亿英镑的价格将其出售。在前老板阿什利执掌时期，俱乐部基本依赖自我造血，但在PIF入主后，资金状况发生了巨大变化。

这笔收购并非全部来自PIF，后者最初持有80%的股份。2024年7月，随着阿曼达-斯塔维利退出持股结构（她最初持有10%，与另一位股东杰米-鲁本相同），PIF的持股比例进一步提升。目前，PIF持有纽卡斯尔84.64%的股份，其余15.36%由鲁本家族持有。

在阿什利时代，纽卡斯尔基本依靠自身运转，但在他离开后，情况发生了显著变化。因此，任何关于PIF是否继续投入资金的疑问，自然都会引发对纽卡斯尔的担忧。

纽卡斯尔对PIF资金依赖有多大？

PIF入主以及阿什利离开之所以受到欢迎，一个重要原因是外界期待有新的资金流入这家此前主要依靠自给自足的俱乐部。事实上，在阿什利执掌的最后11年里，他几乎没有再向俱乐部注资（仅在2016-17赛季为冲击英冠升级投入了1500万英镑，这笔钱两年后也被偿还）。

尽管英超的财务规则限制了PIF像此前曼城和切尔西那样大规模注资，但圣詹姆斯公园的变化依然十分明显。

在截至2025年6月的四个赛季中，纽卡斯尔的自由现金流为负3.92亿英镑（即在支付运营成本和资本支出后的资金）。其中绝大部分用于引援，这四个赛季的净转会支出达到3.5亿英镑。

这3.92亿英镑的资金缺口主要由股东填补，其中3.35亿英镑来自新增注资，其余则通过5200万英镑外部借款以及动用500万英镑现金储备来弥补。

在PIF掌控期间，纽卡斯尔的经营性现金流累计为正2900万英镑，其中几乎全部来自2023-24赛季参加欧冠的收入。本赛季若再次参赛，也将改善现金流；理论上，在欧冠收入支撑下，俱乐部在日常运营层面可以实现自给自足。

但这并不意味着有多余资金用于其他开支，例如引援。事实上，PIF的大部分投入都用于转会支出，而且纽卡斯尔倾向于提前付款，而不是累积债务。截至去年6月，俱乐部净转会负债仅为5200万英镑，是英超最低之一。

虽然伊萨克转会利物浦的高额交易本应进一步降低这一数字，但去年夏天纽卡斯尔仍然净投入1.41亿英镑用于引援。具体资金来源尚不明确，但很可能仍是PIF延续了“提前支付”的策略；2025年最后一个季度，股东又向一线队注资1.515亿英镑。

此外，纽卡斯尔去年7月将循环信贷额度从2500万英镑提升至5000万英镑，目前仍有约4200万英镑可用额度。在转会负债较低的情况下，俱乐部理论上可以回归某种程度的自给自足，但这将难以支撑其在顶级竞争中的投入。

如果没有额外资金，纽卡斯尔几乎无法承担引援或基础设施建设（过去四个赛季此项投入为5800万英镑）。在不降低薪资和运营成本的前提下，其可持续性将严重依赖稳定参加欧冠，而缺乏引援资金又会使这一目标更加困难。

更重要的是，如果PIF退出或削减支持，纽卡斯尔的日常收入也可能受到冲击。目前俱乐部收入仍未达到管理层预期，其中约3440万英镑（占2024-25赛季收入的10%）来自与PIF关联企业的赞助合同。

PIF对未来投资有何表态？

一如既往，PIF对此回应为：“无可奉告。”

不过，了解其内部思路的人士强调，尽管投资结构正在调整，纽卡斯尔不会受到影响。PIF目前将其203家公司划分为三大板块：“2030愿景”（国内投资）、“金融”和“战略”。纽卡斯尔被归入“战略投资”类别。这也意味着纽卡在集团内部的资金优先级和战略话语权较高。

相关说法是：对俱乐部的资金支持不会减少，也不会增加，将维持现有水平。

对于利雅得新月的出售，过去一年的信息一直是：沙特联赛俱乐部与纽卡斯尔之间没有关联。前者从一开始就计划在适当时机出售，而纽卡斯尔则被视为长期投资项目，尽管未来某个阶段出售也在计划之中，但不是现在。

据知情人士透露，PIF认为收购纽卡斯尔是成功的，目前没有在中短期内出售俱乐部的打算。

纽卡斯尔目前价值几何？

俱乐部估值本就难以精确衡量，但普遍认为，2021年3.05亿英镑的收购价对PIF而言是一笔“划算交易”。

《The Athletic》的评估显示，在新东家入主后，纽卡斯尔的价值已经翻倍。目前估值约为7亿至7.7亿英镑；如果能够稳定参加欧冠，这一数字还将进一步提升。

商业收入持续增长，2024-25赛季纽卡斯尔成为唯一一家商业收入突破1亿英镑的非“Big6”英超俱乐部。同时，圣詹姆斯公园球场的比赛日收入也大幅增长。

不过，决定其未来价值的关键仍在于球场规划（扩建或新建）。目前，PIF更多将资金投入到球队阵容建设上，而长期项目推进相对缓慢。

如果PIF出售纽卡斯尔，会发生什么？

这将取决于买家的身份、财力以及发展规划。但可以预见的是，俱乐部短期内将陷入不确定状态，包括：

1.基础设施项目（新球场、训练基地）前景不明

2.转会市场投入受限

3.长期发展目标面临调整

尽管如此，来自俱乐部内部及相关人士的声音一致认为：PIF并无在短期或中期出售纽卡斯尔的计划。

整体来看，PIF始终将纽卡斯尔视为一项长期投资，目标是在未来实现可观回报，而非无限制投入的“形象工程”。